2025年預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)每季度降息一次？！

古根海姆的首席投資官 Anne Walsh 在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)開始時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能在 2025 年每個(gè)季度都降息一次，使今年的降息幅度達(dá)到 75 個(gè)基點(diǎn)左右，甚至整整 100 個(gè)基點(diǎn)。

古根海姆是？

古根海姆涉足股票、債券、另類投資等多種資產(chǎn)類別，管理著龐大的資產(chǎn)規(guī)模。擁有廣泛的信息來源渠道，使其能夠從宏觀視角審視全球經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，Anne Walsh 作為古根海姆這一知名投資管理公司的首席投資官，在金融投資領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)并具備深厚的專業(yè)知識(shí)。

Anne Walsh 歷史論點(diǎn)

Anne Walsh 在 2013 年預(yù)測(cè)美國頁巖氣行業(yè)將迎來快速增長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)，相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示出有力支撐。從能源價(jià)格方面來看，國際原油價(jià)格在 2010 - 2013 年期間持續(xù)維持在較高水平，布倫特原油價(jià)格長(zhǎng)期保持在每桶 100 美元左右，這使得頁巖氣作為一種可替代能源，具備了良好的經(jīng)濟(jì)開采價(jià)值。同時(shí)，美國國內(nèi)的能源需求數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，能源消費(fèi)量以每年約 2% 的速度遞增，凸顯了能源市場(chǎng)的廣闊前景。

提前洞察美國政府的政策趨勢(shì)。后續(xù)美國政府出臺(tái)了頁巖氣開采企業(yè)提供稅收優(yōu)惠、簡(jiǎn)化土地租賃流程等一系列鼓勵(lì)頁巖氣開發(fā)的政策。

這一正確判斷對(duì)市場(chǎng)參與者產(chǎn)生了顯著影響，大量資金受其觀點(diǎn)引導(dǎo)流向該行業(yè)。眾多金融機(jī)構(gòu)紛紛加大對(duì)頁巖氣企業(yè)的投資力度，風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金等涌入該領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013 - 2015 年間，美國頁巖氣行業(yè)吸引的投資總額超過 2000 億美元。

然而，也有部分論點(diǎn)與實(shí)際情況不符。比如在 2019 年初，Anne Walsh 預(yù)測(cè)全球航空客運(yùn)行業(yè)將因全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)以及旅游市場(chǎng)的持續(xù)繁榮，在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)客流量和運(yùn)營收入的雙位數(shù)增長(zhǎng)。

她做出這一判斷主要基于當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好態(tài)勢(shì)，國際貨幣基金組織（IMF）在 2018 年底預(yù)測(cè) 2019 年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將維持在 3.7% 左右，同時(shí)，全球旅游市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2018 年全球國際游客人數(shù)增長(zhǎng)了 6%，旅游消費(fèi)支出也同步增長(zhǎng)，這些數(shù)據(jù)表明航空客運(yùn)行業(yè)前景樂觀。

但未實(shí)現(xiàn)的原因主要是突發(fā)的意外事件干擾。2019 年末，新冠疫情爆發(fā)并在 2020 年迅速蔓延全球。各國為防控疫情采取了嚴(yán)格的邊境管控措施，包括限制人員跨境流動(dòng)、關(guān)閉邊境口岸等。

根據(jù)國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）的數(shù)據(jù)，2020 年全球航空客運(yùn)量同比下降約 60%，眾多航空公司面臨巨額虧損，大量航班取消，新航線拓展計(jì)劃擱置。

這一情況使得部分依據(jù)其觀點(diǎn)在 2019 年初對(duì)航空客運(yùn)行業(yè)進(jìn)行投資的市場(chǎng)參與者遭受了重大損失，如一些投資航空公司股票的投資者，資產(chǎn)大幅縮水。

這也提醒市場(chǎng)在參考專家觀點(diǎn)時(shí)需充分考慮不確定性因素，尤其是突發(fā)公共衛(wèi)生事件、地緣政治沖突等不可預(yù)見事件對(duì)市場(chǎng)的巨大影響。

此次論點(diǎn)的依據(jù)與因素

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面

以 2008 年全球金融危機(jī)后一段時(shí)間為例，2009 - 2012 年期間，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出為降息提供支撐的特征。從 GDP 增長(zhǎng)來看，2009 年美國 GDP 增長(zhǎng)率為 -2.8%，隨后雖有所回升，但到 2011 年也僅為 1.6%，與危機(jī)前多年保持的 3% 左右的增長(zhǎng)率相比，增長(zhǎng)速度明顯放緩，表明經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)力減弱。

就業(yè)市場(chǎng)方面，2008 年金融危機(jī)爆發(fā)后，大量企業(yè)裁員，失業(yè)率大幅攀升。雖然到 2010 - 2012 年總體就業(yè)市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，但新增就業(yè)崗位數(shù)量下滑明顯。

例如，2007 年每月新增就業(yè)崗位平均約為 10 萬個(gè)，而 2011 年每月新增就業(yè)崗位平均僅約 5 萬個(gè)，顯示就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭遠(yuǎn)不如以往強(qiáng)勁。

通脹率方面，2010 - 2012 年連續(xù) 3 年維持在 1.5% - 2.2% 左右，處于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的 2% 左右的目標(biāo)范圍內(nèi)且有偏低趨勢(shì)。綜合這些數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩且通脹壓力不大，在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提升就業(yè)水平，持續(xù)維持低利率政策，并進(jìn)行了多輪量化寬松，這一系列舉措本質(zhì)上類似于降息，以增加貨幣供應(yīng)量，降低企業(yè)融資成本，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

政策環(huán)境方面

在 2011 - 2013 年期間，美國政府實(shí)施了大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資計(jì)劃，旨在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。例如，奧巴馬政府提出了 “重建美國基礎(chǔ)設(shè)施” 計(jì)劃，計(jì)劃投入大量資金用于道路、橋梁、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。然而，該計(jì)劃因諸多具體阻礙因素進(jìn)展緩慢。

一方面，美國政治體制下的兩黨分歧嚴(yán)重，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源、項(xiàng)目規(guī)劃等關(guān)鍵問題上難以達(dá)成共識(shí)，導(dǎo)致項(xiàng)目審批流程漫長(zhǎng)且復(fù)雜。另一方面，地方政府在配套資金籌集和項(xiàng)目執(zhí)行能力上存在差異，部分地區(qū)無法有效落實(shí)聯(lián)邦政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃。

由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資計(jì)劃未能有效帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的全面復(fù)蘇，未能達(dá)到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效果。在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)為避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退，通過調(diào)整貨幣政策來彌補(bǔ)財(cái)政政策的不足。從 2012 年 9 月開始，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了第三輪量化寬松政策（QE3），每月購買 400 億美元的抵押貸款支持證券，同時(shí)維持聯(lián)邦基金利率在 0 - 0.25% 的超低水平，這相當(dāng)于進(jìn)一步降低了企業(yè)融資成本，刺激投資與消費(fèi)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此

外，從美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開講話和會(huì)議紀(jì)要來看，多位官員表達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，如擔(dān)心財(cái)政政策的局限性以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，暗示了可能采取進(jìn)一步寬松貨幣政策（包括降息等手段）的可能性。

全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

在 2011 - 2012 年，全球經(jīng)濟(jì)相互關(guān)聯(lián)性對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著影響。歐洲經(jīng)濟(jì)體在這一時(shí)期面臨著嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，從 2009 年末希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)開始，逐漸蔓延至葡萄牙、愛爾蘭、意大利和西班牙等國。這些國家為應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，不得不采取緊縮性財(cái)政政策，削減公共開支、增加稅收，導(dǎo)致國內(nèi)需求大幅萎縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。德國和法國作為歐洲主要經(jīng)濟(jì)體，也受到債務(wù)危機(jī)的拖累，2011 - 2012 年期間，德國 GDP 增長(zhǎng)率從 3% 降至 0.7%，法國則從 2% 降至 0.2%，增長(zhǎng)率持續(xù)低迷。

中國經(jīng)濟(jì)在這一時(shí)期雖保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但也面臨著外部貿(mào)易摩擦和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等挑戰(zhàn)。2011 年美國對(duì)中國發(fā)起了多起貿(mào)易調(diào)查，涉及光伏、鋼鐵等多個(gè)行業(yè)，加征高額關(guān)稅，限制中國產(chǎn)品出口。同時(shí)，中國自身也在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從依賴出口和投資向消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放緩。

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的大環(huán)境下，美國出口市場(chǎng)受到嚴(yán)重沖擊。美國對(duì)歐洲的出口額因歐洲經(jīng)濟(jì)衰退而大幅下降，2011 - 2012 年對(duì)歐盟出口額下降了約 10%。對(duì)中國出口也因貿(mào)易摩擦和中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整而增長(zhǎng)乏力。企業(yè)盈利預(yù)期隨之下降，許多跨國企業(yè)紛紛削減投資計(jì)劃。為保持在全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)地位，確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)在 2012 年 9 月推出 QE3，通過維持低利率甚至進(jìn)一步降低融資成本的方式，增強(qiáng)美國經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，吸引國際資本流入，促進(jìn)國內(nèi)投資與消費(fèi)。

政治因素

美國政治環(huán)境的不確定性，尤其是特朗普政策的后續(xù)走向，對(duì)關(guān)稅政策產(chǎn)生潛在影響。特朗普?qǐng)?zhí)政期間推行的一系列貿(mào)易保護(hù)主義政策，如加征關(guān)稅等，在一定程度上擾亂了全球貿(mào)易秩序。然而，隨著政治格局的變化，新政府可能會(huì)對(duì)貿(mào)易政策進(jìn)行調(diào)整。此外，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位也在影響著關(guān)稅政策的制定。美國政府需要考慮關(guān)稅政策對(duì)美元國際地位的影響，若關(guān)稅過于嚴(yán)厲，可能引發(fā)其他國家的反制措施，導(dǎo)致全球貿(mào)易萎縮，進(jìn)而削弱美元在國際貿(mào)易結(jié)算中的主導(dǎo)地位。因此，從維護(hù)美元地位的角度出發(fā)，Anne Walsh 判斷關(guān)稅政策不會(huì)過于嚴(yán)厲。

外貿(mào)人應(yīng)持有的看法

保持謹(jǐn)慎樂觀

盡管 Anne Walsh 的觀點(diǎn)有一定的經(jīng)濟(jì)與政策依據(jù)，但美聯(lián)儲(chǔ)政策和關(guān)稅政策的不確定性依然較大。美聯(lián)儲(chǔ)的決策受到眾多復(fù)雜因素影響，包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)變化、國際形勢(shì)的突然變動(dòng)等。關(guān)稅政策也可能因政治博弈、國內(nèi)利益集團(tuán)的壓力等因素發(fā)生改變。因此，外貿(mào)人不能盲目樂觀，需密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，建立完善的政策跟蹤機(jī)制，及時(shí)獲取政策調(diào)整信息，做好應(yīng)對(duì)各種可能情況的準(zhǔn)備。

靈活調(diào)整策略

基于可能的降息和關(guān)稅變化，外貿(mào)人應(yīng)靈活調(diào)整業(yè)務(wù)策略。在采購方面，若預(yù)期降息導(dǎo)致美元貶值，可適當(dāng)提前采購原材料，鎖定成本，避免因貨幣貶值帶來的采購成本上升。同時(shí)，考慮拓展原材料采購來源地，降低因匯率波動(dòng)和關(guān)稅調(diào)整對(duì)供應(yīng)鏈的影響。生產(chǎn)上，根據(jù)市場(chǎng)需求變化和成本結(jié)構(gòu)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率，以應(yīng)對(duì)可能的成本增加。定價(jià)策略上，充分考慮匯率和關(guān)稅變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品成本的影響，合理調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，保持產(chǎn)品在國際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。在銷售策略方面，積極開拓新興市場(chǎng)，降低對(duì)美國市場(chǎng)的依賴程度。針對(duì)不同市場(chǎng)的需求特點(diǎn)，調(diào)整產(chǎn)品定位和營銷策略，提高市場(chǎng)份額。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

外貿(mào)人可通過運(yùn)用套期保值等金融工具，降低匯率波動(dòng)和關(guān)稅調(diào)整帶來的風(fēng)險(xiǎn)。例如，利用外匯遠(yuǎn)期合約、外匯期權(quán)等工具鎖定匯率，避免因美元貶值導(dǎo)致的出口收入減少。對(duì)于可能的關(guān)稅調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，可通過購買相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品或與客戶協(xié)商風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制來降低損失。

此外，積極拓展多元化市場(chǎng)是分散風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。除了美國市場(chǎng)，加大對(duì) “一帶一路” 沿線國家、新興經(jīng)濟(jì)體等市場(chǎng)的開拓力度，優(yōu)化市場(chǎng)布局，降低單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。通過參加國際展會(huì)、電子商務(wù)平臺(tái)拓展等方式，加強(qiáng)與不同市場(chǎng)客戶的溝通與合作，提升企業(yè)在全球市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

Anne Walsh 關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息和關(guān)稅政策的言論，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策環(huán)境、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及政治因素等多方面的分析。盡管其觀點(diǎn)具有一定的合理性和參考價(jià)值，但市場(chǎng)的不確定性依然存在。外貿(mào)人在參考此類觀點(diǎn)時(shí)，應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，靈活調(diào)整業(yè)務(wù)策略，加強(qiáng)客戶管理、風(fēng)險(xiǎn)管理，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易環(huán)境，確保企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)，對(duì)于金融投資領(lǐng)域?qū)＜矣^點(diǎn)的研究與分析，有助于市場(chǎng)參與者更好地理解宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，把握市場(chǎng)機(jī)遇，提升決策的科學(xué)性與合理性。