2025年預計美聯(lián)儲每季度降息一次？！

古根海姆的首席投資官 Anne Walsh 在達沃斯世界經(jīng)濟論壇年會開始時表示，美聯(lián)儲可能在 2025 年每個季度都降息一次，使今年的降息幅度達到 75 個基點左右，甚至整整 100 個基點。

古根海姆是？

古根海姆涉足股票、債券、另類投資等多種資產(chǎn)類別，管理著龐大的資產(chǎn)規(guī)模。擁有廣泛的信息來源渠道，使其能夠從宏觀視角審視全球經(jīng)濟與金融市場動態(tài)，Anne Walsh 作為古根海姆這一知名投資管理公司的首席投資官，在金融投資領域積累了豐富的經(jīng)驗并具備深厚的專業(yè)知識。

Anne Walsh 歷史論點

Anne Walsh 在 2013 年預測美國頁巖氣行業(yè)將迎來快速增長。當時，相關宏觀經(jīng)濟指標顯示出有力支撐。從能源價格方面來看，國際原油價格在 2010 - 2013 年期間持續(xù)維持在較高水平，布倫特原油價格長期保持在每桶 100 美元左右，這使得頁巖氣作為一種可替代能源，具備了良好的經(jīng)濟開采價值。同時，美國國內(nèi)的能源需求數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)增長趨勢，能源消費量以每年約 2% 的速度遞增，凸顯了能源市場的廣闊前景。

提前洞察美國政府的政策趨勢。后續(xù)美國政府出臺了頁巖氣開采企業(yè)提供稅收優(yōu)惠、簡化土地租賃流程等一系列鼓勵頁巖氣開發(fā)的政策。

這一正確判斷對市場參與者產(chǎn)生了顯著影響，大量資金受其觀點引導流向該行業(yè)。眾多金融機構(gòu)紛紛加大對頁巖氣企業(yè)的投資力度，風險投資、私募基金等涌入該領域。據(jù)統(tǒng)計，2013 - 2015 年間，美國頁巖氣行業(yè)吸引的投資總額超過 2000 億美元。

然而，也有部分論點與實際情況不符。比如在 2019 年初，Anne Walsh 預測全球航空客運行業(yè)將因全球經(jīng)濟穩(wěn)定增長以及旅游市場的持續(xù)繁榮，在當年實現(xiàn)客流量和運營收入的雙位數(shù)增長。

她做出這一判斷主要基于當時全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)的向好態(tài)勢，國際貨幣基金組織（IMF）在 2018 年底預測 2019 年全球經(jīng)濟增長率將維持在 3.7% 左右，同時，全球旅游市場的數(shù)據(jù)顯示，2018 年全球國際游客人數(shù)增長了 6%，旅游消費支出也同步增長，這些數(shù)據(jù)表明航空客運行業(yè)前景樂觀。

但未實現(xiàn)的原因主要是突發(fā)的意外事件干擾。2019 年末，新冠疫情爆發(fā)并在 2020 年迅速蔓延全球。各國為防控疫情采取了嚴格的邊境管控措施，包括限制人員跨境流動、關閉邊境口岸等。

根據(jù)國際航空運輸協(xié)會（IATA）的數(shù)據(jù)，2020 年全球航空客運量同比下降約 60%，眾多航空公司面臨巨額虧損，大量航班取消，新航線拓展計劃擱置。

這一情況使得部分依據(jù)其觀點在 2019 年初對航空客運行業(yè)進行投資的市場參與者遭受了重大損失，如一些投資航空公司股票的投資者，資產(chǎn)大幅縮水。

這也提醒市場在參考專家觀點時需充分考慮不確定性因素，尤其是突發(fā)公共衛(wèi)生事件、地緣政治沖突等不可預見事件對市場的巨大影響。

此次論點的依據(jù)與因素

經(jīng)濟數(shù)據(jù)層面

以 2008 年全球金融危機后一段時間為例，2009 - 2012 年期間，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出為降息提供支撐的特征。從 GDP 增長來看，2009 年美國 GDP 增長率為 -2.8%，隨后雖有所回升，但到 2011 年也僅為 1.6%，與危機前多年保持的 3% 左右的增長率相比，增長速度明顯放緩，表明經(jīng)濟擴張動力減弱。

就業(yè)市場方面，2008 年金融危機爆發(fā)后，大量企業(yè)裁員，失業(yè)率大幅攀升。雖然到 2010 - 2012 年總體就業(yè)市場逐漸企穩(wěn)，但新增就業(yè)崗位數(shù)量下滑明顯。

例如，2007 年每月新增就業(yè)崗位平均約為 10 萬個，而 2011 年每月新增就業(yè)崗位平均僅約 5 萬個，顯示就業(yè)增長勢頭遠不如以往強勁。

通脹率方面，2010 - 2012 年連續(xù) 3 年維持在 1.5% - 2.2% 左右，處于美聯(lián)儲設定的 2% 左右的目標范圍內(nèi)且有偏低趨勢。綜合這些數(shù)據(jù)，經(jīng)濟增長放緩且通脹壓力不大，在此背景下，美聯(lián)儲為刺激經(jīng)濟增長、提升就業(yè)水平，持續(xù)維持低利率政策，并進行了多輪量化寬松，這一系列舉措本質(zhì)上類似于降息，以增加貨幣供應量，降低企業(yè)融資成本，刺激經(jīng)濟復蘇。

政策環(huán)境方面

在 2011 - 2013 年期間，美國政府實施了大規(guī)模的基礎設施建設投資計劃，旨在推動經(jīng)濟增長。例如，奧巴馬政府提出了 “重建美國基礎設施” 計劃，計劃投入大量資金用于道路、橋梁、鐵路等基礎設施建設。然而，該計劃因諸多具體阻礙因素進展緩慢。

一方面，美國政治體制下的兩黨分歧嚴重，在基礎設施建設的資金來源、項目規(guī)劃等關鍵問題上難以達成共識，導致項目審批流程漫長且復雜。另一方面，地方政府在配套資金籌集和項目執(zhí)行能力上存在差異，部分地區(qū)無法有效落實聯(lián)邦政府的基礎設施建設計劃。

由于基礎設施建設投資計劃未能有效帶動相關產(chǎn)業(yè)的全面復蘇，未能達到預期的經(jīng)濟拉動效果。在此背景下，美聯(lián)儲為避免經(jīng)濟陷入衰退，通過調(diào)整貨幣政策來彌補財政政策的不足。從 2012 年 9 月開始，美聯(lián)儲實施了第三輪量化寬松政策（QE3），每月購買 400 億美元的抵押貸款支持證券，同時維持聯(lián)邦基金利率在 0 - 0.25% 的超低水平，這相當于進一步降低了企業(yè)融資成本，刺激投資與消費，從而促進經(jīng)濟增長。此

外，從美聯(lián)儲官員的公開講話和會議紀要來看，多位官員表達了對經(jīng)濟前景的擔憂，如擔心財政政策的局限性以及經(jīng)濟復蘇的不確定性，暗示了可能采取進一步寬松貨幣政策（包括降息等手段）的可能性。

全球經(jīng)濟形勢

在 2011 - 2012 年，全球經(jīng)濟相互關聯(lián)性對美國經(jīng)濟產(chǎn)生顯著影響。歐洲經(jīng)濟體在這一時期面臨著嚴重的債務危機，從 2009 年末希臘債務危機爆發(fā)開始，逐漸蔓延至葡萄牙、愛爾蘭、意大利和西班牙等國。這些國家為應對債務危機，不得不采取緊縮性財政政策，削減公共開支、增加稅收，導致國內(nèi)需求大幅萎縮，經(jīng)濟增長乏力。德國和法國作為歐洲主要經(jīng)濟體，也受到債務危機的拖累，2011 - 2012 年期間，德國 GDP 增長率從 3% 降至 0.7%，法國則從 2% 降至 0.2%，增長率持續(xù)低迷。

中國經(jīng)濟在這一時期雖保持穩(wěn)定增長，但也面臨著外部貿(mào)易摩擦和內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等挑戰(zhàn)。2011 年美國對中國發(fā)起了多起貿(mào)易調(diào)查，涉及光伏、鋼鐵等多個行業(yè)，加征高額關稅，限制中國產(chǎn)品出口。同時，中國自身也在推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，從依賴出口和投資向消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟增長速度有所放緩。

在全球經(jīng)濟增長乏力的大環(huán)境下，美國出口市場受到嚴重沖擊。美國對歐洲的出口額因歐洲經(jīng)濟衰退而大幅下降，2011 - 2012 年對歐盟出口額下降了約 10%。對中國出口也因貿(mào)易摩擦和中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整而增長乏力。企業(yè)盈利預期隨之下降，許多跨國企業(yè)紛紛削減投資計劃。為保持在全球經(jīng)濟競爭中的優(yōu)勢地位，確保經(jīng)濟穩(wěn)定，美聯(lián)儲在 2012 年 9 月推出 QE3，通過維持低利率甚至進一步降低融資成本的方式，增強美國經(jīng)濟競爭力，吸引國際資本流入，促進國內(nèi)投資與消費。

政治因素

美國政治環(huán)境的不確定性，尤其是特朗普政策的后續(xù)走向，對關稅政策產(chǎn)生潛在影響。特朗普執(zhí)政期間推行的一系列貿(mào)易保護主義政策，如加征關稅等，在一定程度上擾亂了全球貿(mào)易秩序。然而，隨著政治格局的變化，新政府可能會對貿(mào)易政策進行調(diào)整。此外，美元作為全球儲備貨幣的地位也在影響著關稅政策的制定。美國政府需要考慮關稅政策對美元國際地位的影響，若關稅過于嚴厲，可能引發(fā)其他國家的反制措施，導致全球貿(mào)易萎縮，進而削弱美元在國際貿(mào)易結(jié)算中的主導地位。因此，從維護美元地位的角度出發(fā)，Anne Walsh 判斷關稅政策不會過于嚴厲。

外貿(mào)人應持有的看法

保持謹慎樂觀

盡管 Anne Walsh 的觀點有一定的經(jīng)濟與政策依據(jù)，但美聯(lián)儲政策和關稅政策的不確定性依然較大。美聯(lián)儲的決策受到眾多復雜因素影響，包括經(jīng)濟數(shù)據(jù)的實時變化、國際形勢的突然變動等。關稅政策也可能因政治博弈、國內(nèi)利益集團的壓力等因素發(fā)生改變。因此，外貿(mào)人不能盲目樂觀，需密切關注政策動態(tài)，建立完善的政策跟蹤機制，及時獲取政策調(diào)整信息，做好應對各種可能情況的準備。

靈活調(diào)整策略

基于可能的降息和關稅變化，外貿(mào)人應靈活調(diào)整業(yè)務策略。在采購方面，若預期降息導致美元貶值，可適當提前采購原材料，鎖定成本，避免因貨幣貶值帶來的采購成本上升。同時，考慮拓展原材料采購來源地，降低因匯率波動和關稅調(diào)整對供應鏈的影響。生產(chǎn)上，根據(jù)市場需求變化和成本結(jié)構(gòu)調(diào)整生產(chǎn)計劃，優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率，以應對可能的成本增加。定價策略上，充分考慮匯率和關稅變動對產(chǎn)品成本的影響，合理調(diào)整產(chǎn)品價格，保持產(chǎn)品在國際市場的競爭力。在銷售策略方面，積極開拓新興市場，降低對美國市場的依賴程度。針對不同市場的需求特點，調(diào)整產(chǎn)品定位和營銷策略，提高市場份額。

加強風險管理

外貿(mào)人可通過運用套期保值等金融工具，降低匯率波動和關稅調(diào)整帶來的風險。例如，利用外匯遠期合約、外匯期權(quán)等工具鎖定匯率，避免因美元貶值導致的出口收入減少。對于可能的關稅調(diào)整風險，可通過購買相關保險產(chǎn)品或與客戶協(xié)商風險分擔機制來降低損失。

此外，積極拓展多元化市場是分散風險的重要舉措。除了美國市場，加大對 “一帶一路” 沿線國家、新興經(jīng)濟體等市場的開拓力度，優(yōu)化市場布局，降低單一市場風險。通過參加國際展會、電子商務平臺拓展等方式，加強與不同市場客戶的溝通與合作，提升企業(yè)在全球市場的抗風險能力。

Anne Walsh 關于美聯(lián)儲降息和關稅政策的言論，基于對經(jīng)濟數(shù)據(jù)、政策環(huán)境、全球經(jīng)濟形勢及政治因素等多方面的分析。盡管其觀點具有一定的合理性和參考價值，但市場的不確定性依然存在。外貿(mào)人在參考此類觀點時，應保持謹慎態(tài)度，密切關注政策動態(tài)，靈活調(diào)整業(yè)務策略，加強客戶管理、風險管理，以應對復雜多變的國際經(jīng)濟與貿(mào)易環(huán)境，確保企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。同時，對于金融投資領域?qū)＜矣^點的研究與分析，有助于市場參與者更好地理解宏觀經(jīng)濟趨勢，把握市場機遇，提升決策的科學性與合理性。